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\n EDUCATIONAL \u00b7 Aprile 2026\n<\/p>\n\n\n
\n Le polizze Ramo I sono ovunque nei portafogli delle famiglie italiane. Pochi sanno davvero come funzionano \u2014 e ancora meno sanno calcolare il rendimento netto reale, quello che conta.\n<\/p>\n\n
Come funziona la struttura<\/p>\n\n
\n Una gestione separata Ramo I \u00e8 un portafoglio assicurativo di dimensioni solitamente plurimiliardarie, gestito da una compagnia assicurativa e separato contabilmente dal patrimonio della compagnia stessa. La composizione \u00e8 prevalentemente obbligazionaria governativa a lunga scadenza.\n<\/p>\n\n
\n I titoli vengono acquistati in emissione \u2014 a 100 \u2014 e portati a scadenza senza essere venduti sul mercato secondario. Il portafoglio viene valorizzato al costo storico, non ai prezzi di mercato. Questa caratteristica \u00e8 la chiave per capire tutto il resto.\n<\/p>\n\n
\n La conseguenza diretta:<\/strong> il rendimento della gestione reagisce ai tassi di mercato con un ritardo strutturale di anni. Quando i tassi salgono, la gestione non beneficia subito dei rendimenti pi\u00f9 alti. Quando scendono, non soffre immediatamente. \u00c8 un ammortizzatore, non uno specchio.\n<\/p>\n\n\n Tassi decrescenti \u2014 conveniente<\/p>\n La gestione porta in portafoglio titoli acquistati a rendimenti pi\u00f9 alti: tende a sovraperformare rispetto al mercato corrente.<\/p>\n <\/td>\n Tassi crescenti \u2014 attenzione<\/p>\n Il portafoglio rimane ancorato a rendimenti passati pi\u00f9 bassi: pu\u00f2 risultare meno competitivo rispetto ad altri strumenti.<\/p>\n <\/td>\n <\/tr>\n<\/table>\n\n\n La scheda del prodotto<\/p>\n\n I costi impliciti<\/p>\n\n \n Il rendimento lordo certificato \u00e8 quello della gestione. Tra quel numero e ci\u00f2 che entra nel portafoglio del cliente esistono costi che non sempre sono resi immediatamente leggibili: la percentuale di retrocessione contrattuale, i caricamenti, e le imposte. \u00c8 la combinazione di questi elementi che determina il rendimento netto reale.\n<\/p>\n\n\n Titoli di Stato e assimilati \u2014 quota prevalente del portafoglio<\/p>\n Vantaggio fiscale rispetto alla tassazione ordinaria al 26%<\/p>\n <\/td>\n <\/tr>\n Obbligazioni corporate e liquidit\u00e0 \u2014 componente minoritaria<\/p>\n Quota solitamente sotto il 20% del portafoglio totale<\/p>\n <\/td>\n <\/tr>\n Aliquota effettiva media \u2014 vicina al 12,5%<\/p>\n Grazie alla prevalenza governativa. Verificare la composizione dichiarata per il calcolo preciso.<\/p>\n <\/td>\n <\/tr>\n<\/table>\n\n * La tassazione effettiva \u00e8 calcolata pro-rata sulla composizione reale del portafoglio dichiarata annualmente dalla compagnia.<\/p>\n\n\n Pro e contro in sintesi<\/p>\n\n Il confronto con il benchmark netto<\/p>\n\n \n Il termine di paragone corretto per una gestione separata Ramo I \u00e8 il BTP sulla stessa scadenza, calcolato netto di imposte al 12,5%. \u00c8 l’unico benchmark che parla la stessa lingua fiscale dello strumento. Tutto il resto \u00e8 un confronto asimmetrico.\n<\/p>\n\n * Il rendimento netto della gestione separata non \u00e8 calcolabile senza il contratto specifico: la forbice dipende dalla percentuale di retrocessione e dai caricamenti applicati.<\/p>\n\n\n
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\n Natura<\/td>\n Polizza vita \u2014 Gestione separata Ramo I<\/td>\n <\/tr>\n \n Patrimonio tipico<\/td>\n Miliardi di euro per singolo gestore<\/td>\n <\/tr>\n \n Composizione prevalente<\/td>\n Titoli di Stato a lungo termine<\/td>\n <\/tr>\n \n Metodo di valorizzazione<\/td>\n Costo storico (non mark-to-market)<\/td>\n <\/tr>\n \n Garanzia capitale<\/td>\n S\u00ec \u2014 in caso di morte<\/td>\n <\/tr>\n \n Garanzia in vita (riscatto)<\/td>\n Dipende dal contratto e dall’anno di detenzione<\/td>\n <\/tr>\n \n Rendimento minimo garantito<\/td>\n Spesso 0% \u2014 garanzia solo sul capitale nominale<\/td>\n <\/tr>\n \n Imposta di bollo 0,20%<\/td>\n Non applicata \u2014 vantaggio esclusivo rispetto ad altri investimenti<\/td>\n <\/tr>\n \n Penali riscatto anticipato<\/td>\n Verificare clausole contrattuali \u2014 possono essere significative<\/td>\n <\/tr>\n<\/table>\n\n\n \n
\n \n 12,5%<\/span>\n <\/td>\n \n \n \n 26%<\/span>\n <\/td>\n \n \n \n ~12,5%<\/span>\n <\/td>\n \n \n
\n Vantaggi<\/td>\n Attenzioni<\/td>\n <\/tr>\n \n \u2022 Garanzia del capitale in caso di morte<\/td>\n \u2022 Rendimento lordo \u2260 rendimento netto ricevuto<\/td>\n <\/tr>\n \n \u2022 Nessuna imposta di bollo (0,20% annuo)<\/td>\n \u2022 Penali di riscatto anticipato spesso significative<\/td>\n <\/tr>\n \n \u2022 Fiscalit\u00e0 vantaggiosa (prevalenza 12,5%)<\/td>\n \u2022 Garanzia in vita: dipende dall’anno di detenzione<\/td>\n <\/tr>\n \n \u2022 Stabilit\u00e0 del rendimento in contesti di tassi decrescenti <\/td>\n \u2022 Reattivit\u00e0 lenta in contesti di tassi crescenti<\/td>\n <\/tr>\n \n \u2022 Separazione patrimoniale dalla compagnia assicurativa <\/td>\n \u2022 Costi impliciti non sempre immediatamente leggibili<\/td>\n<\/tr>\n \n \u2022 Esente da imposte di successione <\/td>\n <\/tr>\n<\/table>\n\n\n \n
\n Strumento<\/td>\n Lordo<\/td>\n Tassazione<\/td>\n Netto stimato<\/td>\n <\/tr>\n \n CapitalVita\u00ae \u2014 nov 2025<\/td>\n 3,03%<\/td>\n ~12,5% + costi<\/td>\n ~1,5\u20132,4% *<\/td>\n <\/tr>\n \n BTP 5 anni \u2014 apr 2025<\/td>\n 2,85%<\/td>\n 12,5%<\/td>\n ~2,49%<\/td>\n <\/tr>\n \n BTP 10 anni \u2014 apr 2025<\/td>\n 3,60%<\/td>\n 12,5%<\/td>\n ~3,15%<\/td>\n <\/tr>\n<\/table>\n\n
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